Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT) Nedir?
Arbitraj fiyatlandırma teorisi (APT), bir varlığın getirisinin, varlığın beklenen getirisi ile sistematik riski yakalayan bir dizi makroekonomik değişken arasındaki doğrusal ilişki kullanılarak tahmin edilebileceği fikrine dayanan çok faktörlü bir varlık fiyatlandırma modelidir. Geçici olarak yanlış fiyatlandırılabilecek menkul kıymetleri tanımlamak için portföyleri değer yatırım perspektifinden analiz etmek için yararlı bir araçtır.
Arbitraj fiyatlandırma teorisi
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi Modelinin Formülü
E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn burada: E (R) i = Duran varlığın beklenen getirisiRz = Risksiz getiri oranıβn = Varlık fiyatının makroekonomik faktöre duyarlılığı nEi = Faktör i ile ilişkili risk primi
APT modelindeki beta katsayıları doğrusal regresyon kullanılarak tahmin edilmiştir. Genel olarak, tarihi menkul kıymet getirileri, betasını tahmin etme faktörü üzerinde gerilemektedir.
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi Nasıl Çalışır?
Arbitraj fiyatlandırma teorisi, 1976 yılında sermaye varlık fiyatlandırma modeline (CAPM) alternatif olarak ekonomist Stephen Ross tarafından geliştirilmiştir. Piyasaların mükemmel şekilde verimli olduğunu varsayan CAPM'den farklı olarak APT, piyasalar nihayetinde düzeltmeler yapmadan ve menkul kıymetlerin gerçeğe uygun değerine dönmeden önce bazen misprice menkul kıymetlerini varsayar. APT kullanarak, hakemler adil piyasa değerinden sapmalardan faydalanmayı umarlar.
Bununla birlikte, bu klasik arbitraj anlamında risksiz bir işlem değildir, çünkü yatırımcılar modelin doğru olduğunu varsayıyor ve risksiz karlara kilitlenmek yerine yönlü işlemler yapıyorlar.
APT için Matematiksel Model
APT CAPM'den daha esnek olsa da, daha karmaşıktır. APT formülünün birden fazla faktörü varken, CAPM yalnızca bir faktörü (piyasa riski) dikkate alır. Bir güvenliğin çeşitli makroekonomik risklere ne kadar duyarlı olduğunu belirlemek için önemli miktarda araştırma yapılması gerekir.
Faktörlerin yanı sıra kaçının kullanıldığı öznel seçimlerdir, bu da yatırımcıların seçimlerine bağlı olarak değişen sonuçlara sahip olacağı anlamına gelir. Ancak, dört veya beş faktör genellikle bir menkul kıymetin geri dönüşünün çoğunu açıklar. (CAPM ve APT arasındaki farklar hakkında daha fazla bilgi için, CAPM ve arbitraj fiyatlandırma teorisinin nasıl farklı olduğu hakkında.)
APT faktörleri, bir yatırım portföyünün çeşitlendirilmesiyle azaltılamayan sistematik risktir. Fiyat belirleyicileri olarak en güvenilir olduğu kanıtlanan makroekonomik faktörler arasında enflasyonda beklenmedik değişiklikler, gayri safi milli hasıla (GSMH), şirket tahvili spreadleri ve getiri eğrisindeki kaymalar bulunmaktadır. Yaygın olarak kullanılan diğer faktörler gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), emtia fiyatları, piyasa endeksleri ve döviz kurlarıdır.
Önemli Çıkarımlar
- Arbitraj fiyatlandırma teorisi (APT), bir varlığın getirilerinin, varlığın beklenen getirisi ile sistematik riski yakalayan bir dizi makroekonomik değişken arasındaki doğrusal ilişki kullanılarak tahmin edilebileceği fikrine dayanan çok faktörlü bir varlık fiyatlandırma modelidir. piyasaların mükemmel bir şekilde etkili olduğunu varsayalım, APT piyasalar bazen piyasaları düzeltmeden ve menkul kıymetlerin gerçeğe uygun değerine dönmeden önce bazen misprice menkul kıymetleri varsayar. APT'yi kullanarak, hakemler adil piyasa değerinden sapmalardan yararlanmayı umarlar.
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisinin Nasıl Kullanıldığı Örneği
Örneğin, bir hisse senedinin getirisini ve her bir faktöre olan duyarlılığını ve her bir faktörle ilişkili risk primini açıklayan aşağıdaki dört faktör tanımlanmıştır:
- Gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) büyümesi: ß = 0, 6, RP =% 4 Enflasyon oranı: ß = 0, 8, RP =% 2 Altın fiyatları: ß = -0, 7, RP =% 5 Standart ve Kötü 500 endeks getirisi: ß = 1, 3, RP =% 9 Risksiz oran% 3'tür
APT formülü kullanılarak beklenen getiri şu şekilde hesaplanır:
- Beklenen getiri =% 3 + (% 0, 6 x 4) + (0, 8 x% 2) + (-0, 7 x% 5) + (1, 3 x% 9) =% 15, 2
