Sterilizasyon nedir?
Sterilizasyon, bir merkez bankasının sermaye girişi ve sermaye çıkışlarının para arzı üzerindeki etkisini sınırlamaya çalıştığı bir parasal eylem biçimidir. Sterilizasyon en sık finansal varlıkların bir merkez bankası tarafından satın alınmasını veya satılmasını içerir ve döviz müdahalesinin etkisini telafi etmek için tasarlanmıştır. Sterilizasyon işlemi, bir yerli para biriminin diğerine göre değerini manipüle etmek için kullanılır ve döviz piyasasında başlatılır.
Sterilizasyonu Anlamak
Sterilizasyon, bir merkez bankasının döviz kuruna katılarak ulusal sınırlarının ötesine bakmasını gerektirir. Örnek olarak, Federal Reserve'ün bir döviz, bu durumda yen satın almasını ve satın alımın Fed'in rezervlerinde sahip olduğu dolarlarla yapıldığını düşünün. Bu eylem, Fed'in rezervindeki dolarlar açık piyasada olduğundan, genel piyasada daha az yen olması - Fed tarafından rezervlere yerleştirilmesi - ve daha fazla dolar ile sonuçlanmaktadır. Bu işlemin etkisini sterilize etmek için Fed, açık piyasadan dolar kaldıran ve bunları bir hükümet yükümlülüğü ile değiştiren devlet tahvili satabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Sterilizasyon, merkez bankaları tarafından sermaye girişlerinden veya ülke ekonomisinden çıkışlardan kaynaklanan olumsuz etkileri ortaya çıkarmak için kullanılan parasal eylemdir. Klasik sterilizasyon, açık piyasalarda alım satım işlemleri yapan merkez bankalarını içerir.Genellikle, merkez bankaları enflasyon gibi sorunların üstesinden gelmek için maliye politikası önlemlerini dahil ederek klasik sterilizasyonu değiştirir.
Sterilizasyon Sorunları
Teorik olarak, yukarıda açıklanan gibi klasik sterilizasyon, sermaye girişlerinin olumsuz etkilerine karşı koymalıdır. Ancak, uygulamada her zaman böyle olmayabilir.
Bir merkez bankası, döviz cinsinden varlıklar karşılığında kendi para birimini satarak para biriminin değerlenmesini önlemek için döviz piyasalarına müdahale edebilir, böylece dış rezervlerini mutlu bir yan etki olarak oluşturabilir. Merkez bankası para biriminin daha fazlasını piyasaya sürdüğü için para arzı genişliyor. Yabancı varlıkları satın almak için harcanan para başlangıçta diğer ülkelere gider, ancak kısa sürede ihracat için ödeme olarak iç ekonomiye geri döner. Para arzının genişlemesi, bir ülkenin ihracat rekabet gücünü para biriminin değer kazanması kadar aşındırabilen enflasyona neden olabilir.
Sterilizasyonla ilgili diğer sorun, bazı ülkelerin açık piyasalarda sterilizasyonu etkili bir şekilde uygulamak için araçlara sahip olmaması olabilir. Dünya ekonomisi ile tam olarak bütünleşmemiş bir ülke, açık pazarda faaliyette bulunmayı zor bulabilir. Örneğin, gelişmekte olan ülkelerde yabancı yatırımcılara yatırım yapmak için gelişmiş finansal araçlar bulunmayabilir. Merkez bankaları, varlık portföyleri için yabancı para birimlerinde işlem yapmaları gerektiğinden işletme zararları ile uğraşmak zorunda kalabilirler. Bu sorun özellikle döviz kurlarındaki dengesizlik nedeniyle gelişmekte olan ülkeler için büyük olabilir.
Bu sorunların üstesinden gelmek için, ülkeler genellikle klasik sterilizasyonu diğer önlemlerle birleştiren stratejilere başvururlar. Örneğin, çıkışları teşvik etmek ve ekonomiye denge getirmek için iç finans kurumlarında sermaye kontrollerini kolaylaştırabilir ve gereksinimleri karşılayabilirler. Ayrıca, yerel para birimine karşı döviz satarak ve daha sonraki bir tarihte geri almayı vaat ederek döviz swapları yapabilirler. Merkez bankasının politika cephaneliğindeki diğer araçlar, kamu sektörü mevduatlarını ticari bankalardan merkez bankasına kaydırmak ve genel halkın krediye erişimini zorlaştırmaktır.
Sterilizasyon Örneği
Gelişen piyasalar, yatırımcılar yurtiçi varlıklarını satın almak için iç para birimlerini satın aldıklarında sermaye girişlerine maruz kalabilirler. Örneğin, Hindistan'a yatırım yapmak isteyen bir ABD yatırımcısı rupi satın almak için dolar kullanmalıdır. Birçok ABD'li yatırımcı rupi almaya başlarsa, rupi döviz kuru artacaktır. Bu noktada Hindistan merkez bankası dalgalanmanın devam etmesine izin verebilir, bu da Hindistan ihracatının fiyatını yükseltebilir veya döviz kurunu düşürmek için rezervleriyle döviz satın alabilir. Merkez bankası döviz almaya karar verirse, rupi cinsinden devlet tahvili satarak piyasadaki rupi artışını telafi etmeye çalışabilir.